Коэффициент покрытия обязательств денежным потоком

Важные информационные данные на тему: "Коэффициент покрытия обязательств денежным потоком" с описанием сопутствующих проблем и способов их решения. За индивидуальными консультациями всегда можно обратиться к дежурному специалисту.

Коэффициенты ликвидности

Ликвидность – легкость реализации, продажи, превращения материальных или иных ценностей в денежные средства для покрытия текущих финансовых обязательств.

Коэффициенты ликвидности – финансовые показатели, рассчитываемые на основании отчётности предприятия (бухгалтерский баланс компании – форма №1) для определения способности компании погашать текущую задолженность за счёт имеющихся текущих (оборотных) активов. Смысл этих показателей состоит в сравнении величины текущих задолженностей предприятия и его оборотных средств, которые должны обеспечить погашение этих задолженностей.

Рассмотрим основные коэффициенты ликвидности и формулы их расчета:

Расчет коэффициентов ликвидности позволяют провести анализ ликвидности предприятия, т.е. анализ возможности для предприятия покрыть все его финансовые обязательства.

Отметим что, активы предприятия отражаются в бухгалтерском балансе и имеют разную ликвидность. Проранжируем их по убыванию, в зависимости от степени их ликвидности:

  • денежные средства на счетах и в кассах предприятия;
  • банковские векселя, государственные ценные бумаги;
  • текущая дебиторская задолженность, займы выданные, корпоративные ценные бумаги (акции предприятий, котирующихся на бирже, векселя);
  • запасы товаров и сырья на складах;
  • машины и оборудование;
  • здания и сооружения;
  • незавершенное строительство.

Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности или Коэффициент покрытия или Коэффициент общей ликвидности – финансовый коэффициент, равный отношению текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании (форма № 1). Коэффициент рассчитывается по формуле:

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы, без учета долгосрочной дебиторской задолженности / Краткосрочные обязательства

Ктл = (стр. 290 — стр. 230) / стр. 690 или
Ктл = стр. 290 / (стр. 610 + стр. 620 + стр. 660)

Ктл = стр. 1200 / (стр. 1520 + стр. 1510 + стр. 1550)

Коэффициент отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия. Коэффициент текущей ликвидности характеризуют платежеспособность предприятия не только на данный момент, но и в случае чрезвычайных обстоятельств.

Нормальным считается значение коэффициента от 1,5 до 2,5 в зависимости от отрасли. Неблагоприятно как низкое, так и высокое соотношение. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала. Но при этом необходимо учитывать, что в зависимости от области деятельности, структуры и качества активов и т. д. значение коэффициента может сильно меняться.

Следует отметить, что данный коэффициент не всегда дает полную картину. Обычно предприятия, у которых материально-производственные запасы невелики, а деньги по векселям к оплате получить легко, могут спокойно действовать с более низким значением коэффициента, чем компании с большими запасами и продажами товаров в кредит.

Другим способом проверки достаточности текущих активов является вычисление срочной ликвидности. Этим показателем интересуются банки, поставщики, акционеры, поскольку компания может столкнуться с обстоятельствами, в которых она немедленно должна будет оплатить какие-то непредвиденные расходы. Значит, ей понадобятся вся ее денежная наличность, ценные бумаги, дебиторская задолженность и другие средства оплаты, т. е. часть активов, которая может быть прекращена в наличность.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности

Коэффициент характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт оборотных активов. Он сходен с коэффициентом текущей ликвидности, но отличается от него тем, что в состав используемых для его расчета оборотных средств включаются только высоко – и средне ликвидные текущие активы (деньги на оперативных счетах, складской запас ликвидных материалов и сырья, товаров и готовой продукции, дебиторская задолженность с коротким сроком погашения).

К подобным активам не относится незавершенное производство, а также запасы специальных компонентов, материалов и полуфабрикатов. Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов не учитываются материально-производственные запасы, так как при их вынужденной реализации убытки будут максимальными среди всех оборотных средств:

Коэффициент быстрой ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Краткосрочные обязательства

Коэффициент срочной ликвидности = (Оборотные активы — Запасы) / Краткосрочные обязательства

Кбл = (стр. 240 + стр. 250 + стр. 260) / (стр. 610 + стр. 620 + стр. 660)

Кбл = (стр. 1230 + стр. 1240 + стр. 1250) / (стр. 1520 + стр. 1510 + стр. 1550)

Это один из важных финансовых коэффициентов, который показывает, какая часть краткосрочных обязательств компании может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам с дебиторами. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. Нормальным считается значение коэффициента более 0,8 (некоторые аналитики считают оптимальным значением коэффициента 0,6-1,0) что означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги организации.

Для повышения уровня срочной ликвидности организациям следует принимать меры, направленные на рост собственных оборотных средств и привлечение долгосрочных кредитов и займов. С другой стороны, значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, это может быть связано с медленной оборачиваемостью средств, вложенных в запасы, ростом дебиторской задолженности.

В связи с этим, лакмусовой бумажкой текущей платежеспособности может служить коэффициент абсолютной ликвидности, который должен быть более 0,2. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных ценных бумаг).

Коэффициент абсолютной ликвидности

Финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов учитываются только денежные и приравненные к ним средства, формула расчета имеет вид:

Коэффициент абсолютной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства

Каб = (стр. 250 + стр. 260) / (стр. 610 + стр. 620 + стр. 660)

Каб = (стр. 1240 + стр. 1250) / (стр. 1520 + стр. 1510 + стр. 1550)

Читайте так же:  Недостачи в детском мире

Нормальным считается значение коэффициента более 0,2. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. С другой стороны, высокий показатель может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, о слишком высокой доле неработающих активов в виде наличных денег и средств на счетах.

Иными словами, в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счет обеспечения равномерного поступления платежей от контрагентов) краткосрочная задолженность на отчетную дату может быть погашена за пять дней. Вышеуказанное нормативное ограничение применяется в зарубежной практике финансового анализа. При этом точного обоснования, почему для поддержания нормального уровня ликвидности российских организаций величина денежных средств должна покрывать 20% текущих пассивов, не имеется.

Чистый оборотный капитал

Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия. Чистый оборотный капитал определяется как разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами, включающими краткосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность, приравненные к ней обязательства. Чистый оборотный капитал – это часть оборотного капитала, сформированная за счет собственного оборотного капитала и долгосрочного заемного капитала, включающего квазисобственный капитал, заемные средства и прочие долгосрочные обязательства. Формула расчета чистого расчетного капитала имеет вид:

Чистый оборотный капитал = Оборотные активы — Краткосрочные обязательства

Чоб = стр. 1200 — стр. 1500

Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширения деятельности. Величина чистого оборотного капитала должна быть выше нуля.

Недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства. Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью свидетельствует о нерациональном использовании ресурсов предприятия.

Формулы расчета показателей ликвидности (Liquidity ratios) в соответствии с международными стандартами описаны в этой статье.

Источник: http://afdanalyse.ru/publ/finansovyj_analiz/fin_koefitcienti/koef_likv/3-1-0-5

Денежные коэффициенты

К сожалению, в последнее время фундаментальные и признанные всеми показатели ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости все чаще подводят финансовых аналитиков и экономистов. Практика показывает, что компании стараются приукрасить существующие показатели, легко маневрируя цифрами и показателями финансовой отчетности. Другое дело – денежные потоки: их исказить труднее, они реальны, основаны на существующих и подтвержденных фактах движения денежных средств.

Денежные коэффициенты характеризуют способность компании финансировать операционную деятельность, привлекать новые инвестиции, помогают при финансовом моделировании поведения компании в будущие периоды (особенно ее способности погашать полученные кредиты) и при планировании графиков погашений, чтобы избежать кассовых разрывов.

В 1993 году Д. Гиакомино и Д. Милке предложили использовать денежные коэффициенты для оценки достаточности денежных потоков для финансирования нужд организации и оценки эффективности генерирования денежных потоков компанией (Giacomino D.E., and Mielke D.E. 1993. Cash flows: Another approach to ratio analysis. Journal of Accountancy (March)).

Рассмотрим основные денежные коэффициенты, характеризующие способность компании финансировать свою операционную деятельность.

Денежное содержание продаж

Для определения коэффициента необходимо учесть, что валовые текущие денежные поступления (Cash Receipts) могут поступать в счет прошлых продаж в кредит. Коэффициент денежного содержания продаж (Gross Cash Flow from Operations to Sales) рассчитывается по формуле:

Где, Дсп — денежное содержание продаж; Дпп — денежные поступления от продаж; З — выплаты по выполненным работам; В — выручка.

Отметим что, выручка включает не только текущие продажи, но и промежуточные выплаты по мере выполнения работ по контрактам (метод процента выполнения работ), то есть это похоже на возврат к кассовому методу учета.

Денежная рентабельность продаж

Коэффициент Cash Return on Sales показывает чистый операционный денежный приток на единицу продаж (после учета всех связанных с продажами в текущем периоде денежных оттоков) и определяется как:

Где, ДПо — операционный денежный поток.

Этот показатель полезно сопоставить с традиционной бухгалтерской операционной маржой.

Денежное содержание операционной маржи

Показатель рассчитывается как отношение денежной рентабельности продаж к операционной марже в процентном выражении, или как отношение чистого операционного денежного потока к операционной прибыли, помноженное на 100%. Формула расчета имеет вид:

Где, Дом — денежное содержание операционной маржи; По — операционная прибыль.

Данный коэффициент может быть выше 100%, поскольку прибыль включает не денежные расходы, в первую очередь амортизацию.

Денежное содержание чистой прибыли

Разработчики стандартов US GAAP и IFRS-IAS рекомендуют сопоставлять денежный поток от операционной деятельности с чистой прибылью. Коэффициент денежного содержания чистой прибыли показывает, в какой степени чистая прибыль облечена в форму реальных денег, а в какой – в форму записей на бумаге:

Где, Дчп — денежное содержание чистой прибыли; ДПч — чистый денежный поток от операционной деятельности; ЧП — Чистая прибыль.

В качестве альтернативного варианта оценки качества прибылей может использоваться скорректированный коэффициент содержания чистой прибыли, в котором с чистой прибылью сопоставляется операционный денежный поток после вычета амортизации. Это дает возможность лучше оценить, на сколько процентов прибыль состоит из денежных поступлений:

Где, А — амортизация материальных и нематериальных активов.

Подобная процедура может быть проделана и с коэффициентом денежного содержания операционной маржи.

Операционный денежный поток к EBITDA

Показывает реальное денежное наполнение операционной прибыли до уплаты процентов и вычета амортизации, коэффициент рассчитывается по формуле:

Где, Дод — операционный денежный поток.

CFO to EBITDA относится к редко используемым коэффициентам, однако он может помочь при оценке качества показателей прибыли с восстановленной амортизацией.

Денежные средства к выручке

Коэффициент Cash to Sales Ratio характеризует достаточность или избыточность величины денежных средств компании:

Где, Дс/в — коэффициент отношения денежных средств к выручке; М — деньги и денежные эквиваленты; ЦБ — легкореализуемые ценные бумаги.

Как правило, данный коэффициент сравнивается со средним уровнем по отрасли или с практикой лучших компаний.

Следует учесть что, простое сравнение отношения денежных средств компании к выручке довольно условен. Так как потребность в денежных средствах зависит не только от размеров выручки компании, но и от величины финансового рычага, инвестиционных планов компании и многих других параметров. Компания может сознательно создавать стабилизационные фонды, фонды погашения долга, страховые и ликвидные резервы на черный день. В этом случае целесообразнее скорректировать формулу:

Читайте так же:  Отсрочка от армии по здоровью заболевания

Где, Нп — неотложные платежи; Кз — запланированные капитальные затраты.

Если коэффициент будет больше 1, то компания обладает избыточными денежными средствами.

Денежный поток к совокупному долгу

Показатель Cash Flow from Operations to Total Debt Ratio наиболее полно предсказывает финансовую несостоятельность компаний, по мнению Вильяма Бивера. Формула расчета показателя имеет вид:

Где, Дп/д — денежный поток к совокупному долгу; ДПод — денежный поток от операционной деятельности; Р — совокупный долг.

Показатель, обратный этому коэффициенту, можно назвать: совокупный долг к годовому денежному потоку:

Коэффициент используется для оценки кредитного положения компании, он показывает запас времени, которое потребуется для выплаты долга при условии, что на его погашение будет направлен весь операционный денежный поток (который часто считался сопоставимым с EBITDA). Чем ниже значение такого коэффициента, тем лучше.

Коэффициент денежного покрытия долга

Коэффициент показывает возможность компании расплатиться по долгам, соблюдая заявленные параметры дивидендной политики. Коэффициент рассчитывается по формуле:

Где, Дс/д — коэффициент денежного покрытия долга; Дв — дивиденды.

Коэффициент денежного покрытия долга (Cash / Debt Coverage) – аналог вышеприведенного коэффициента денежного потока к совокупному долгу. Отличие состоит в том, что в числителе из операционного денежного потока вычитаются дивиденды (которые часто являются обязательными платежами).

Период выплаты долга (Years Debt) является обратным коэффициенту денежного покрытия долга:

Он информирует о количестве лет, в течение которых компания сможет расплатиться со своим долгом, не забывая выплачивать дивиденды акционерам. Это более простой способ выражения информации, выдаваемой коэффициентом денежного покрытия долга.

Коэффициент денежного покрытия текущей части долгосрочного долга (Cash Maturity Coverage Ratio) – отношение денежного потока от операционной деятельности за вычетом дивидендов к текущей части долгосрочного долга:

Где, Дсм — коэффициент денежного покрытия текущей части долгосрочного долга; Рт — текущая часть долгосрочного долга.

Показатель отражает способность выплачивать долгосрочные долги по мере наступления сроков их погашения. При привлечении долгосрочных заемных средств не лишним будет свериться с возможностью погашать их за счет операционной деятельности. Так что данный коэффициент может использоваться еще на стадии планирования и разработки финансовой политики и во многом показывает долговую нагрузку на операционный денежный поток.

Дивиденды вычитаются, потому что компания должна удержать собственный капитал и удовлетворить хотя бы минимальные требования акционеров.

Коэффициент совокупных свободных денежных средств

Коэффициент Total Free Cash Ratio показывает способность компании погашать текущие долговые обязательства без ущерба для операционной деятельности и акционеров и рассчитывается по формуле:

Дсдс = (ЧП + Пр + А + Ар — Дво — КЗ) / (Пр + Ар + Рт + От)

Где, Дсдс — коэффициент совокупных свободных денежных средств; Пр — начисленные и капитализированные процентные расходы; Ар — расходы по аренде и операционному лизингу; Дво — объявленные дивиденды; КЗ — капитальные затраты; От — текущая часть обязательств по капитальному лизингу.

В качестве капиталовложений может использоваться расчетная величина, необходимая для поддержания текущего уровня операционной деятельности (maintenance CAPEX). Она часто определяется в процентах от совокупных активов или от величины основных средств.

Коэффициент покрытия обязательств по обслуживанию долга

Классический коэффициент покрытия обязательств по обслуживанию долга (Debt Service Coverage Ratio) рассчитывается как отношение прибыли до выплаты процентов, налогов и учета амортизации к величине ежегодных выплат процентов и основных сумм долга.

DSCR = EBITDA / Годовые выплаты процентов и основного долга

Коэффициент покрытия обязательств по обслуживанию долга является опережающим индикатором. Версия данного коэффициента с использованием отчета о движении денежных средств – включать в числитель операционный денежный поток.

Коэффициент денежного покрытия процентов

В хорошие годы компания имеет возможность рефинансировать свой долгосрочный долг, поэтому она способна выживать даже при плохом значении коэффициента денежного покрытия текущей части долгосрочного долга. Однако компания не способна отказаться от выплаты процентных платежей. Коэффициент денежного покрытия процентов (Cash Interest Coverage Ratio) показывает способность компании выплачивать проценты.

Где, Пу — проценты уплаченные; Н — налоги уплаченные.

Данный коэффициент является более точным, чем прибыльный коэффициент покрытия процентов, поскольку низкие значения последнего не означают, что у компании нет денег на выплату процентов, так же как и высокие значения не говорят о том, что у компании есть деньги на выплату процентов.

Коэффициент адекватности денежного потока

Показатель Cash Flow Adequacy Ratio представляет собой отношение годового чистого свободного денежного потока к среднегодовой величине долговых платежей за 5 предстоящих лет (однако он больше применим в условиях стабильности). Знаменатель позволяет сгладить неравномерность в выплатах основных сумм долга. В числителе также учитываются циклические изменения в финансировании капиталовложений.

Видео (кликните для воспроизведения).

Где, NFCF — годовой чистый свободный денежный поток; ДВср — среднегодовые выплаты долга в предстоящие 5 лет

Показатели денежного потока клиента в меньшей степени подвержены искажениям по сравнению с сальдовыми показателями финансовой отчетности, так как напрямую корреспондируют с движением денежных средств его контрагентов.

Денежные коэффициенты основываются на факте наличия или отсутствия денежных средств у предприятия. Для оценки платежеспособности денежные потоки годятся как нельзя лучше. Если у компании недостаточно денег, она не способна финансировать свои текущие операции, погашать долги, выплачивать зарплату и налоги. Пустоту в корпоративном кошельке можно заметить еще задолго до наступления официальной неплатежеспособности. Применение некоторых из этих коэффициентов в банковской практике является уже свершившимся фактом. Денежные потоки позволяют установить качество (денежное наполнение) бумажной выручки и прибылей компании, которые оцениваются в первую очередь при выдаче кредитов.

Источник: http://afdanalyse.ru/publ/investicionnyj_analiz/analiz_denezhnogo_potoka/denezhnye_koehfficienty/28-1-0-168

Debt Ratios (Коэффициенты задолженности)

Существует группа показателей, которые показывают, какая часть прибыли или денежного потока поглощается процентными и (или) иными фиксированными расходами (платежами). На основании этих коэффициентов также можно провести оценку кредитоспособности компании.

Читайте так же:  Альтернативная гражданская служба доклад по обж

К коэффициентам, характеризующим долговую нагрузку на компанию относятся:

Debt-to-equity Ratio (Коэффициент финансового левериджа)

Debt Service Coverage Ratio (Коэффициент обслуживания (покрытия) долга)

Cash Flow to Debt Ratio (Отношение притока денежных средств к сумме обязательств)

Debt Ratio

Debt ratio (Коэффициент финансовой зависимости) – это коэффициент характеризующий отношение заемного капитала организации ко всему капиталу (активам) компании.

Debt Ratio = Total Equity / Total Assets

Debt Ratio = Обязательства / Активы

Нормальным считается значение показателя не более 0,6-0,7. Оптимальным значением коэффициента финансовой зависимости считается 0,5 (то есть равное соотношение собственного и заемного капитала). Значение показателя ниже нормы говорит о слишком осторожном подходе компании к привлечению заемного капитала и об упущенных возможностях повышения рентабельности собственного капитала за счет использования эффекта финансового рычага. В обратном случае, т.е. при значении коэффициента финансовой зависимости более 0,7 свидетельствует о сильной зависимости компании от привлеченных средств (кредитов).

Debt-to-equity Ratio

Debt-to-equity ratio (Коэффициент финансового левериджа) – это показатель соотношения заемного и собственного капитала компании. Он принадлежит к группе основных показателей, характеризующих финансовое положение компании и часто используют в более общем смысле, говоря о принципиальном подходе к финансированию бизнеса, когда с помощью заемных средств у предприятия формируется финансовый рычаг для повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес.

Debt to equity ratio = (Long-term debt — Value of leases) / Average shareholders’ equity

Debt to equity ratio = Обязательства / Собственный капитал

Оптимальным считается соотношение обязательств и собственного капитала (чистых активов) равное 1,0 (коэффициент финансового левериджа равен 1). Наиболее распространенным значением коэффициента в развитых экономиках является 1,5 (т.е. 60% заемного капитала и 40% собственного).

Как и другие коэффициенты, характеризующие структуру капитала (коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости), нормальное значение коэффициента финансового левериджа зависит от отрасли, масштабов предприятия и даже способа организации производства (фондоемкое или трудоемкое производство). Поэтому его следует оценивать в динамике и сравнивать с показателем аналогичных предприятий.

Capitalization Ratio

Capitalization ratio (Коэффициент капитализации) – это показатель, сравнивающий размер долгосрочной кредиторской задолженности с совокупными источниками долгосрочного финансирования, включающими кроме долгосрочной кредиторской задолженности собственный капитал компании.

Capitalization ratio = Long-term debt / (Long-term debt + shareholder’s equity)

Capitalization ratio = Долгосрочные обязательства / (Долгосрочные обязательства + Собственный капитал)

Коэффициент позволяет оценить достаточность у компании источников финансирования своей деятельности в форме собственного капитала. Показатель не имеет устоявшегося нормативного значения, поскольку сильно зависит от отрасли или технологии используемой компанией.

Interest Coverage Ratio, Times Interest Earned Ratio (TIE)

Interest coverage ratio, Times interest earned (Коэффициент покрытия процентов). Характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и демонстрирует: сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по кредитам и займам.

Показатель TIE представляет собой соотношение прибыли до уплаты процентов и корпоративных налогов (EBIT) и величины расходов по выплате процентов (annual interest expense), рассчитывается по формуле:

Interest coverage ratio = EBIT / annual interest expense

TIE = EBIT / Проценты к уплате

Этот показатель также позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.

Значение коэффициента ниже 1,5 ставит под вопрос возможность компании обслуживать свою кредиторскую задолженность. Критическим считается значение коэффициента менее 1,0 (сумма EBIT меньше суммы процентов к уплате), которой означает, что приток денежных средств компании недостаточен для выплаты процентов по кредитам и займам.

Показатель представляет собой коэффициент, дающий представление, во сколько раз прибыль предприятия без учета начисленной амортизации превышает процент, причитающийся к уплате. Этот коэффициент также не учитывает выплат основных сумм долга, связанных с погашением займов, и которые будут намного больше, чем проценты.

Debt Service Coverage Ratio (DSCR)

Debt service coverage ratio (Коэффициент покрытия фиксированных платежей или коэффициент обслуживания (покрытия) долга) представляет собой отношение чистой операционной прибыли (дохода) к суммарным выплатам по кредиту за период (основной долг + проценты). Данный показатель используется для определения способности компании генерировать свободный денежный поток, необходимый и достаточный для обслуживания имеющихся кредитов и займов.

Данный показатель, включающий все необходимые выплаты по обслуживанию долга, срок которых наступает в отчетном периоде, и рассчитывается по следующей формуле:

Debt service coverage ratio = Net operating income / Total debt service

DSCR = Annual net operating income / (Principal repayment + interest payments + lease payments)

Debt service coverage ratio = EBIT / Суммарные выплаты по кредитам за период (основной долг + проценты)

Cash Flow to Debt Ratio

Cash flow to debt ratio (Отношение притока денежных средств к сумме обязательств). Данный показатель используется при оценке кредитного положения компании.

Cash flow to debt ratio = Operating cash flow / Total debt

Cash flow to debt ratio = Операционный денежный поток / Совокупная задолженность

Коэффициент показывает запас времени, которое потребуется для выплаты долга при условии, что на его погашение будет направлен весь операционный денежный поток компании.

Чем выше соотношение, тем выше способность компании обслуживать собственные долги.

Источник: http://afdanalyse.ru/publ/finansovyj_analiz/1/koehfficienty_obsluzhivanija_dolga/15-1-0-155

Критерии принятия решений в проектном финансировании

Практикой проектного финансирования выработаны количественные критерии (ограничения), используемые для сокращения рисков и определения объема и стоимости заемного финансирования.

Эти критерии можно условно разделить на две группы:

  • соотношения заемного и собственного капитала проектной компании (D/E — debt to equity ratio) в общем объеме финансирования проекта;
  • коэффициенты покрытия долга, характеризующие своего рода «запас прочности» проекта (debt cover ratio).

Показатель D/Е проектной компании является важным фактором, учитываемым банком при рассмотрении заявки на финансирование проекта. Показатель D/Е характеризует структуру капитала проектной компании и его средневзвешенную стоимость (WACC), определяющую минимально необходимый уровень внутренней доходности проекта.

Величина соотношения заемного и собственного капитала, требуемая банками, зависит от отраслевой принадлежности проекта и от стадии жизненного цикла, на которой находится проект. Чем больше риск проекта, тем больше требуемая величина доли собственного капитала.

Читайте так же:  Заявление об удержании алиментов из заработной платы

Так для начальной предынвестиционной стадии жизненного цикла проекта среднестатистическая величина соотношения D/Е составляет 70% : 30% или 80% : 20%. Если проектная компания обращается в банк за финансированием проекта на более поздних стадиях жизненного цикла проекта, требования к доле собственного капитала могут быть ниже.

Для отраслей с большей степенью неопределенности будущих продаж продукции и получения запланированной выручки от реализации проекта (например, продукции машиностроения с недостаточным уровнем конкурентоспособности) соотношение D/Е может быть 50% : 50%. Для отраслей, объем продаж продукции которых более определен (предприятия топливно-энергетического комплекса), соотношение D/Е может соответствовать среднестатистическому или даже составлять 90% : 10%.

Вторая группа показателей — коэффициенты покрытия долга. Они характеризуют возможности проектной компании рассчитываться по долговым обязательствам. Эти показатели могут быть двух видов: интервальные и кумулятивные.

К числу интервальных показателей, рассчитываемых за определенный период времени (например, год), относится коэффициент покрытия долга DCRt (debt coverage ratio) или DSCRt (debt-service coverage ratio).

Он представляет собой отношение фактического (или расчетного — в бизнес-плане) значения за t-й период времени свободного денежного потока проектной компании, реализующей проект (FCF), к величине задолженности (с процентами) проектной компании (Debt), которая должна быть выплачена за этот период (по всем кредитным договорам и обязательствам займа):

В практике проектного финансирования величина DCR должна составлять от 1,2 до 2 — в зависимости от рисков проекта и рейтинга кредитоспособности проектной компании. Чем больше риск проекта, тем больше требуемая кредитором величина показателя DCR. Поскольку риски проекта наибольшие на начальном этапе инвестиционной стадии жизненного цикла, кредиторы учитывают это и устанавливают более высокое значение DCR для этого периода.

Примеры значений показателя DCR для разных типов проектов:

  • безрисковые инфраструктурные проекты — 1,2;
  • эксплуатация электростанций — 1,3;
  • инфраструктурные проекты с риском использования (строительство дорог) — 1,4;
  • добыча полезных ископаемых — 1,5.

Кредитор включает условие соблюдения заемщиком принятого значения DCR в ковенанты кредитного соглашения и осуществляет периодический (в соответствии с установленной в соглашении периодичностью)мониторинг значений этого показателя. Соответственно, в условиях кредитного соглашения отражаются меры, принимаемые кредитором в случае снижения показателя DCR проекта ниже установленного уровня.

Наряду с интервальными показателями покрытия долга в практике проектного финансирования широко применяются показатели, рассчитываемые на основе сопоставления кумулятивных значений денежного потока и задолженности проектной компании. Период времени, за который проводится анализ, может ограничиваться сроком кредитного договора (показатель LLCR — loan life cover ratio) или оставшимся временем жизненного цикла проекта (PLCR — project life cover ratio).

Показатель LLCR отражает интересы кредиторов:

где PV (FCF) — значения свободного денежного потока, приведенные к моменту расчета с применением ставки дисконтирования, отражающей стоимость заемного капитала.

Показатель PLCR отражает интересы всех стейкхолдеров проекта в том, чтобы проект и проектная компания не стали банкротами:

Чем больше волатильность FCF проекта, тем большее значение LLCR требуют кредиторы (для снижения риска). Однако в условиях высокой конкуренции на финансовом рынке эта зависимость менее очевидна.

Для расчета и мониторинга показателя PLCR очень важно правильно определить цель проекта и соответственно год завершения жизненного цикла проекта.

Поскольку все коэффициенты покрытия долга рассчитываются исходя из прогнозируемого или фактического значения потока FCF, они могут применяться только на стадии жизненного цикла проекта, когда этот поток становится положительной величиной. Кумулятивные показатели характеризуют возможности проекта и проектной компании рассчитаться по долговым обязательствам за соответствующие периоды времени, что позволяет заблаговременно принять решения о необходимости и условиях возможной реструктуризации долга.

Как показатели, характеризующие соотношение D/E, т. е. финансовый рычаг, так и показатели покрытия долга непосредственно влияют на эффективность проекта, поскольку могут приводить как к увеличению тарифов (цен) на выпускаемую продукцию проекта, так и к изменению структуры издержек.

Источник: http://www.cfin.ru/management/finance/capital/debt_cover_ratio.shtml

Коэффициент покрытия долга (DSCR) 2020

Table of Contents:

Что такое «коэффициент покрытия долга (DSCR)»

В корпоративных финансах коэффициент покрытия долга (DSCR) является мерой денежного потока, доступного для погашения текущих долговых обязательств. Соотношение отражает чистый операционный доход как кратный долговым обязательствам, подлежащим погашению в течение одного года, включая проценты, основную сумму, погашение фонда и лизинговые платежи.

В государственных финансах это сумма экспортных поступлений, необходимых для покрытия годовых процентов и основных платежей по внешним долгам страны.

В личных финансах это отношение, используемое сотрудниками банковских займов для определения кредитов на имущество по имуществу.

DSCR больше 1 означает, что компания — имеет ли лицо, компания или правительство — достаточный доход для погашения своих текущих долговых обязательств. DSCR меньше 1 означает, что нет.

В целом, он рассчитывается по:

DSCR = чистый операционный доход / общая услуга по долгам

РАЗВЛЕЧЕНИЕ «Коэффициент покрытия долга (DSCR)»

DSCR менее 1 означает отрицательный денежный поток. DSCR of. 95 означает, что достаточно чистого операционного дохода для покрытия 95% годовых платежей. Например, в контексте личных финансов это будет означать, что заемщик должен каждый день вникать в свои личные средства, чтобы поддерживать проект на плаву. В целом, кредиторы недовольны отрицательным денежным потоком, но некоторые позволяют это, если заемщик имеет сильный внешний доход.

Чистый операционный доход — это доход компании за вычетом операционных расходов, не включая налоги и процентные платежи. Это часто считается эквивалентом прибыли до уплаты процентов и налога (EBIT). Однако некоторые расчеты включают внереализационный доход в EBIT, что никогда не имеет значения для чистого операционного дохода. Как кредитор или инвестор, сравнивающий кредитоспособность различных компаний — или менеджер, сравнивающий разные годы или кварталы, — важно применять согласованные критерии при расчете DSCR. Как заемщик, важно понимать, что кредиторы могут рассчитать DSCR несколько иначе.

Общее обслуживание долга относится к текущим долговым обязательствам, что означает любые проценты, основные суммы, потоки погашения и лизинговые платежи, которые должны быть представлены в следующем году. В балансе это будет включать краткосрочную задолженность и текущую часть долгосрочной задолженности.

Читайте так же:  Приказ о выдаче алиментов

Подоходные налоги усложняют расчеты DSCR, поскольку процентные платежи облагаются налогом, в то время как основные выплаты не являются. Таким образом, более точный способ расчета общего обслуживания долга:

Процент + (принцип / [1 — ставка налога])

Кредиторы будут регулярно оценивать DSCR заемщика до получения кредита. Если коэффициент меньше 1, заемщик не в состоянии погасить текущие долговые обязательства без привлечения внешних источников — без существенного заимствования.Если он слишком близок к 1, скажем 1. 1, субъект уязвим, а незначительное снижение денежного потока может сделать его неспособным обслуживать его долг. Кредиторы могут в некоторых случаях требовать, чтобы заемщик поддерживал определенный минимальный DSCR, пока кредит не погашен. В некоторых соглашениях заемщик, который окажется ниже этого минимума, будет находиться в дефолте.

Минимальный DSCR, который потребует кредитор, может зависеть от макроэкономических условий. Если экономика растет, кредит становится более доступным, и кредиторы могут более простить более низкие коэффициенты. Однако широкая тенденция кредитовать менее квалифицированных заемщиков может, в свою очередь, повлиять на стабильность экономики, как это произошло, что привело к финансовому кризису 2008 года. Субстандартные заемщики смогли получить кредит, особенно ипотечные кредиты, с небольшим контролем. Когда эти заемщики начали массово дефолтно, финансовые учреждения, которые их финансировали, рухнули.

Источник: http://ru.toptipfinance.com/debt-service-coverage-ratio

Discovered

О финансах и не только…

Коэффициент обслуживания (покрытия) долга

Коэффициент обслуживания (покрытия) долга (Debt Service Coverage Ratio, DSCR) — отношение чистого дохода от объектов коммерческой недвижимости за определенный промежуток времени к сумме стоимости обслуживания кредита за этот же период. Чем выше значение коэффициента DSCR, тем выше качество обеспечения.

В корпоративных финансах коэффициент покрытия долга (DSCR) является мерой денежного потока, доступного для погашения текущих долговых обязательств. Соотношение отражает чистый операционный доход как кратный долговым обязательствам, подлежащим погашению в течение одного года, включая проценты, основную сумму долга, фонд погашения и лизинговые платежи.

В государственных финансах коэффициент обслуживания (покрытия) долга — это сумма экспортных поступлений, необходимых для удовлетворения ежегодных выплат процентов и основных платежей по внешним долгам страны.

В личных финансах DSCR — это отношение, используемое сотрудниками кредитного подразделения для определения доходов к полученному банковскому кредиту.

В целом коэффициент обслуживания (покрытия) долга рассчитывается как:

Коэффициент покрытия долга является финансовым показателем, который используется для оценки способности бизнеса выполнять свои долговые обязательства. Коэффициент покрытия долга рассчитывается как отношение суммы чистого дохода за определенный период к сумме долговых обязательств за этот же самый период. Вычисление этого коэффициента является одним из способов определить, может ли компания покрыть свои долговые обязательства, если все ее кредиторы немедленно потребуют свои средства. Если значение коэффициента покрытия долга меньше единицы, это может указывать на финансовые проблемы.

В современной экономике практически невозможно вести бизнес, не принимая на себя некоторые долговые обязательства. Компании занимают деньги, чтобы финансировать новые проекты, маркетинговые кампании, ежедневные операции и т.п. Финансово здоровые компании обычно обеспечивают достаточный поток доходов, который позволяет не только погасить долговые обязательства, но и получить некоторую прибыль. Одним из способов оценить соотношение между доходами и долговыми обязательствами является коэффициент покрытия долга.

В большинстве случаев значение коэффициента покрытия долга меньше 1 свидетельствует о финансовых проблемах компании, поскольку это означает, что она не имеет достаточного количества денег, чтобы выплатить свои текущие долговые обязательства. Также опасной является тенденция, когда значение коэффициента покрытия долга продолжает последовательно снижаться в течение нескольких отчетных периодов. Это может быть индикатором, что уровень чистого дохода перестает соответствовать уровню долговых обязательств, другими словами компания начинает занимать больше денег, чем она может вернуть.

Кредиторы регулярно оценивают коэффициент обслуживания (покрытия) долга заемщика до получения кредита. DSCR менее 1 означает отрицательный денежный поток, что означает, что заемщик не сможет покрыть или оплатить текущие долговые обязательства без привлечения внешних заимствований. Или, например, DSCR равный 0,95 означает, что чистый операционный доход заемщика покрывает только 95% годовых платежей по его обязательствам (долгам). В контексте личных финансов это будет означать, что заемщик должен ежедневно контролировать свои расходы, чтобы поддерживать достаточный уровень своей кредитоспособности.

В целом, кредиторы негативно относятся к заемщикам с низким значением коэффициента DSCR, однако некоторые допускают это, если заемщик обладает солидным имущественным состоянием, предоставил дополнительные гарантии погашения задолженности (поручительство, банковская гарантия, страхование кредита) или имеет дополнительные источники дохода помимо кредитуемого проекта.

Если коэффициент покрытия долга слишком близок к 1, скажем 1.1, то предприятие является финансово уязвимым и незначительное снижение денежного потока может сделать его неспособным обслуживать долг. Кредиторы могут в некоторых случаях требовать, чтобы заемщик поддерживал определенный минимальный уровень DSCR, пока кредит не будет полностью погашен. Как правило, DSCR, превышающий 1, означает, что предприятие — будь то частное лицо, компания или правительство — имеет достаточный доход для погашения своих текущих долговых обязательств.

Минимальный уровень DSCR, требуемый кредитором, может зависеть от макроэкономических условий. Если экономика находится на подъеме, то кредит становится более доступным и кредиторы могут снизить требования к минимально допустимому значению коэффициента обслуживания долга. Однако практика кредитования менее кредитоспособных заемщиков может, в свою очередь, повлиять на стабильность экономики, как это произошло в середине 2000-х, что привело к мировому финансовому кризису 2008 года. Субстандартные заемщики могли без особых проблем получить кредит, особенно это коснулось ипотечных кредитов. Когда же эти заемщики начали массово вываливаться в дефолт финансовые учреждения, которые их кредитовали, рухнули.

Видео (кликните для воспроизведения).

Источник: http://discovered.com.ua/glossary/koefficient-obsluzhivaniya-pokrytiya-dolga/

Коэффициент покрытия обязательств денежным потоком
Оценка 5 проголосовавших: 1

КОНСУЛЬТАЦИЯ ЮРИСТА


УЗНАЙТЕ, КАК РЕШИТЬ ИМЕННО ВАШУ ПРОБЛЕМУ — ПОЗВОНИТЕ ПРЯМО СЕЙЧАС

8 800 350 84 37

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here